Pozitivní překvapení, jež přinesly hospodářské výsledky amerického výrobce čipů Nvidia, povzbudily akciové trhy k dalšímu růstu a prozatím rozptýlily obavy, že současný boom umělé inteligence (AI) je pouze bublina. Investoři v posledních dnech technologické akcie vyprodávali a od některých čím dál častěji zaznívalo, že letošní nákupní horečka směřuje k prudké korekci.
Technologická skupina z kalifornského Silicon Valley, kterou trhy pozorně sledují coby barometr poptávky po AI, však opět překvapila. V úterý oznámila, že čistý zisk ve třetím čtvrtletí meziročně vzrostl téměř o 59 procent na 31,8 miliardy dolarů (665 miliard korun). Tím překonala očekávání trhů na 30,9 miliardy dolarů. Také tržby vykázaly silný růst, a to o 62 procent na 57 miliard dolarů. Investory potěšil hlavně výhled na další čtvrtletí – v něm by Nvidia měla vytvořit tržby mezi 63,7 a 66,3 miliardy dolarů. Přitom i dolní hranice tohoto pásma překonává odhady Wall Street. Odhad tržeb navíc ani nepočítá s žádnými příjmy z Číny, což znamená šanci pro ještě výraznější růst, pokud by se prodeje v této asijské zemi opět rozběhly.
Akcie společnosti přidaly po uzavření burzy pět procent a umazaly tak velkou část svých ztrát od začátku listopadu. Nvidia je největší obchodovanou firmou na světě, s celkovou hodnotou blížící se pěti bilionům dolarů, a její výsledky táhnou hlavní americké akciové indexy. Před otevřením burzy posilují futures kontrakty na index S&P 500 o 1,4 procenta, technologický Nasdaq přidává 1,9 procenta.
Nvidia coby lídr ve vývoji supervýkonných čipů je vítězem současné vlny zájmu o AI. Její produkty slouží pro trénování velkých jazykových modelů či jiných AI systémů a v tuto chvíli za ně neexistuje plnohodnotná náhrada. Nakupují je velké technologické společnosti jako Microsoft, Meta, Alphabet nebo Amazon, jež mezi sebou v rozvoji této nové technologie soutěží a jen letos do AI infrastruktury nainvestují stovky miliard dolarů.
Po měsících překotných růstů, které akcie Big Tech firem vytáhly na historická maxima, začínají investoři obří výdaje pečlivě zkoumat. Prozatím totiž nepřispívají k až tak zásadnímu růstu příjmů. Obchodníci s akciemi si tak v posledních týdnech kladou otázku, zda se AI boom nezadrhává. Nejnovější zprávy o hospodaření Nvidie a zejména výhled na další čtvrtletí proto nabídly velkou úlevu. Ukazuje se, že zákazníci v nákupech nepolevují a očekávají ještě další rozmach oboru.
Huang: jakápak bublina
CEO Nvidie Jensen Huang při konferenčním hovoru s investory a analytiky i tentokrát nasadil svůj obvyklý optimistický tón. Růst zájmu o výpočetní kapacitu podle něj nadále zrychluje a umělá inteligence proniká úplně všude. Poptávka po superčipech Blackwell je nadále velmi silná – podla Huanga překonává veškerá očekávání. Cena tohoto čipu o velikosti bonboniéry se pohybuje mezi 30 a 40 tisíci dolarů za kus. Nvidia navíc nedávno začala prodávat ještě modernější verzi Blackwell Ultra.
Z výsledkové zprávy ovšem vyplývá, že vývoj těchto sofistikovaných produktů je náročný a firmě se kvůli tomu ztenčila hrubá marže. Ta v posledním čtvrtletí dosáhla 73,6 procenta a skončila mírně pod odhady. I tak jde o úctyhodné číslo. Huang navíc očekává, že se v příštím roce marže opět zvýší na 75 procent.
Problematické financování
Nvidia připouští, že existují i rizika, jež mohou dopadnout na dosud nezastavitelný růst příjmů. Takovým ohrožením může být časem nedostatečná finanční síla zákazníků, kteří do překotného rozvoje AI investují. Právě chybějící peníze technologických korporací mohou rozmach umělé inteligence zbrzdit a dostat prodeje čipů od Nvidie pod tlak. Přestože firmy jako Alphabet či Meta disponují desítkami miliard ze svého vlastního byznysu, začínají ve větší míře využívat dluhové financování.
Z tohoto hlediska je v nepříliš dobré kondici už například softwarová společnost Oracle. Její provozní výnosy jsou přibližně o 400 milionů dolarů nižší než investiční výdaje. V příštím roce by se měl tento hotovostní schodek prohloubit až na deset miliard dolarů a podnik jej bude muset vykrýt úvěry či dluhopisy. Dlouhodobý dluh Oraclu aktuálně dosahuje zhruba 100 miliard dolarů a podle investiční banky Morgan Stanley se v následujících třech letech zvýší až na 290 miliard dolarů. I jiné podniky, jako například Meta, mohutně vydávají obligace. Investice do datových center nebo čipů tak narážejí na své limity.
To částečně vysvětluje, proč Nvidia letos investuje do tvůrců populárních AI chatbotů, platforem OpenAI a Anthropic. Cílem je poskytnout jim dodavatelské financování a do budoucna si zajistit odbyt. Takový model však nemůže fungovat věčně. Pro udržitelnost AI boomu je nezbytné, aby tato technologie přinášela všem, kdo do jejího rozvoje investují, mnohem více peněz.